央行上周全面降準(zhǔn)后，部分市場機構(gòu)解讀為貨幣寬松的窗口正在打開。
市場也做出反饋，上證指數(shù)本周連續(xù)兩個工作日上漲，10年期國債收益率下探突破3%至2.95%。“現(xiàn)在寬松預(yù)期比較濃厚，市場預(yù)計LPR甚至MLF利率會下調(diào)。”滬上某外資行利率債交易主管對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示。
“關(guān)于降準(zhǔn)，此次降準(zhǔn)是貨幣政策回歸常態(tài)后的常規(guī)流動性操作，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有發(fā)生改變。”在國務(wù)院新聞辦公室于2021年7月13日（星期二）下午3時舉行的新聞發(fā)布會上，中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰表示。
此次發(fā)布會上，中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司司長、新聞發(fā)言人阮健弘，中國人民銀行金融市場司司長鄒瀾也出席，共同回應(yīng)關(guān)于貨幣政策、綠色金融、數(shù)字貨幣、通脹等熱點問題。
堅持貨幣政策的自主性
央行7月9日公布，中國人民銀行決定于2021年7月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機構(gòu)）。根據(jù)央行披露，此次降準(zhǔn)將釋放長期資金約1萬億。
受此消息影響，本周上證指數(shù)連續(xù)兩日上漲，債市漲幅也很大。7月13日，銀行間主要利率債收益率下行2-3BP左右，10年期國開活躍券210205收益率下行2.07BP報3.3525%，10年期國債活躍券200016收益率下行1.91BP報2.95%。
“降準(zhǔn)余溫之下，看多情緒仍在，只是近日收益率下行過快，缺少新的刺激，繼續(xù)走低動力不足。除降準(zhǔn)及空頭回補等因素外，對LPR可能下調(diào)的猜測也是市場回暖的原因之一。”前述滬上外資行利率債交易主管稱。
“當(dāng)前我國經(jīng)濟穩(wěn)中向好，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變，此次降準(zhǔn)主要是為了優(yōu)化金融機構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)、提升金融服務(wù)能力、更好支持實體經(jīng)濟。本次全面降準(zhǔn)降低了金融機構(gòu)的資金成本每年約130億元，通過金融機構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低社會綜合融資成本。”孫國峰稱。
6月17日，美聯(lián)儲議息會議決定上調(diào)超額準(zhǔn)備金利率和隔夜逆回購利率各0.05個百分點，預(yù)示著寬松政策調(diào)整可能開始啟動。如果美聯(lián)儲下半年開始縮減購債規(guī)模，全球流動性態(tài)勢會發(fā)生變化。
談及美國貨幣政策收緊的影響，孫國峰表示，中國10年期國債利率目前在3%左右，比前期還有所下降，人民幣匯率雙向波動，金融市場保持平穩(wěn)運行，經(jīng)濟也保持了穩(wěn)中向好的態(tài)勢，因此美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)χ袊泿耪摺⒔鹑谑袌龅挠绊懕容^小。
孫國峰表示，下一階段貨幣政策將堅持以我為主、穩(wěn)字當(dāng)頭，堅持正常的貨幣政策，堅持貨幣政策的自主性。
關(guān)于貨幣政策的內(nèi)外協(xié)調(diào)，近年來備受關(guān)注。央行行長易綱2018年12月在清華大學(xué)的一場講座上闡述稱，全球化背景下，貨幣政策不可避免要承擔(dān)內(nèi)外政策協(xié)調(diào)的“兩難”。在此過程中，中國的貨幣政策應(yīng)堅持以我為主，保持貨幣政策的有效性，同時兼顧國際經(jīng)濟協(xié)調(diào)。
“中美經(jīng)濟基本面不一，貨幣政策出現(xiàn)分化也很正常。中國央行的貨幣政策雖然也要考慮外部因素，但應(yīng)該保持獨立性，以本國的經(jīng)濟基本面作為貨幣政策的決策依據(jù)。”深圳某大型公募基金公司債券基金經(jīng)理對記者稱。
孫國峰表示，下一步主要根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟形勢和物價走勢，把握好政策力度和節(jié)奏，兼顧內(nèi)外均衡，更好支持實體經(jīng)濟，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造適宜的貨幣金融環(huán)境。總量上，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模同名義經(jīng)濟增速基本匹配；結(jié)構(gòu)上，支持中小企業(yè)綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新；價格上，鞏固貸款實際利率下降成果，促進(jìn)社會綜合融資成本穩(wěn)中有降。
“這次降準(zhǔn)前，我覺得貨幣政策空間比較小，既沒有收緊的風(fēng)險，也沒有進(jìn)一步放松的空間。現(xiàn)在我還是維持這個判斷，因為總量的放松政策確實沒有必要，況且還面臨著美聯(lián)儲貨幣政策的邊際收緊。”前述深圳公募基金經(jīng)理稱。
不過也有不同觀點。浙商證券首席經(jīng)濟學(xué)家李超稱，此次降準(zhǔn)通過置換到期MLF可降低銀行綜合資金成本，進(jìn)而引導(dǎo)至LPR及實體部門融資成本下行，后續(xù)存在LPR下降的可能性。中國貨幣政策自去年5月即開始邊際收緊回歸正常化，總量性寬松政策實現(xiàn)了逐漸退出，再次寬松的空間較大。
按照安排，7月20日將進(jìn)行LPR報價。
碳減排支持工具設(shè)計將公開透明
此前7月7日的國常會提出，推動綠色低碳發(fā)展，設(shè)立支持碳減排貨幣政策工具，以穩(wěn)步有序、精準(zhǔn)直達(dá)方式，支持清潔能源、節(jié)能環(huán)保、碳減排技術(shù)的發(fā)展，并撬動更多社會資金促進(jìn)碳減排。
孫國峰介紹，人民銀行正有序推進(jìn)碳減排支持工具設(shè)立工作。這意味著碳減排支持工具漸行漸近。碳減排支持工具是直達(dá)實體經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，通過向符合條件的金融機構(gòu)提供低成本資金，支持金融機構(gòu)為具有顯著碳減排效應(yīng)的重點項目提供優(yōu)惠利率融資。
孫國峰表示，碳減排支持工具的設(shè)計按照市場化、法治化、國際化原則，充分體現(xiàn)公開透明，做到“可操作、可計算、可驗證”，確保工具的精準(zhǔn)性和直達(dá)性。
所謂“可操作”，即明確支持具有顯著碳減排效應(yīng)的重點領(lǐng)域，包括清潔能源、節(jié)能環(huán)保和碳減排技術(shù)。“可計算”，即金融機構(gòu)可計算貸款帶動的碳減排量，并將 碳減排信息對外披露，接受社會監(jiān)督。“可驗證”，即由第三方專業(yè)機構(gòu)驗證金融機構(gòu)披露信息的真實性，確保政策效果。
“支持碳減排貨幣政策工具有望很快推出，用于全面支持碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)，其他碳達(dá)峰碳中和相關(guān)的配套政策也有望同步加快落地。”財信證券首席經(jīng)濟學(xué)家伍超明表示。
伍超明預(yù)計，支持工具以專項再貸款、再貼現(xiàn)的方式推出的概率較大，既可以以較低的利率支持綠色新經(jīng)濟發(fā)展，還能通過銀行撬動更多社會資金促進(jìn)碳減排。
